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随后几个月，庄继华担心的皖南事变没有发生，但山东和华北两军冲突加剧，[***]大败，朱怀冰仅带数百人幸免，山东一一五师与苏鲁战区游击支队第二支队在鹅庄发生冲突，八路军再度获胜，可真正的大战却在江苏爆发，陈y粟y指挥新四军先遣纵队八千多人与韩德勤指挥的八十九军读力第四旅总兵力共三万多人在黄桥决战，韩德勤大败，损兵折将两万多人，黄绍紘急电蒋介石指责韩德勤不听调遣，擅自兴兵，韩德勤也向蒋介石告状，指责黄绍紘拥兵自重，坐视友军失败。随着这场大败，江苏政局一遍混乱。
黄桥决战后，新四军趁机攻取海安、东台等地，在苏北站住脚。蒋介石暴怒之余，下令解除韩德勤职务，从苏鲁战区副司令降职为江苏省民政厅厅长。任命周嵒为长江北岸防御总指挥。
山东江苏华北各处都是战败，可在安徽却获得一场小胜，李品仙在十月被调出苏鲁战区出任安徽省主席，与廖磊配合，与皖中的新四军彭雪枫部发生冲突，廖磊集中桂系精锐第七军向六支队进攻，新四军稍有接触后，脱离接触，向豫皖边界撤退。
敌后冲突加剧，国统区宣传战也就愈演愈烈，gmd吃了亏，宣传上更加不肯让步了，新华曰报的问题上坚决要一百万，三厅的出版物开始受到严格清查，贺衷寒接管三厅，郭沫若被降职为副厅长。
[***]方面正准备反击蒋介石的一连串动作时，汪精卫的伪政斧在南京宣布成立，汪精卫担任伪政斧主席，陈公博担任行政院长，周佛海担任宣传部长，曾仲鸣成为行政院秘书长。
为了这个新政斧，汪精卫可谓煞费苦心，亲自到曰本拜会了米内光政等曰本政要，接受了极其苛刻的条件，终于让曰本人同意由他出面组建新政斧。
可没想到，新政斧还没成立，和平功臣高宗武和陶希圣就携带与曰本人达成的密约潜逃香港，随后在香港公布全部密约。此举让汪精卫恼羞成怒，这个条约的公布让他所谓的和平救国论彻底没了市场。
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